在税期与跨月因素交织的关键时点，央行释放稳流动性信号。10月27日，央行加量续作9000亿元中期借贷便利(MLF)。这是今年以来央行连续八个月加量续作MLF。
业内认为，随着多重工具协同发力，央行在“防风险”与“稳预期”之间保持平衡，资金面有望平稳跨季，流动性总体维持“稳中偏松”格局。10月27日，政策层面亦有最新动向，央行宣布将恢复公开市场国债买卖操作。当日盘后，债券收益率直线下行。
央行加量续作MLF
央行10月27日公告称，以固定利率、数量招标方式开展了3373亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.4%。同日，央行续作9000亿元MLF，期限为1年期。由于当日有7000亿元MLF与1890亿元逆回购到期，对冲后单日实现净投放3483亿元。
分析人士表示，考虑到10月有7000亿元MLF到期，当月MLF净投放将达2000亿元，总体符合市场预期。10月也将延续近几个月中期流动性净投放态势。本次操作有助于稳定市场预期，保持市场流动性充裕，也有利于进一步支持政府债券发行，更好满足实体经济的信贷需求，彰显货币政策坚持支持性立场。
“考虑到本月还有4000亿元买断式逆回购净投放，意味着10月中期流动性净投放总额达6000亿元，与9月持平，净投放规模持续处于较高水平。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。
央行本次操作，体现出货币政策与财政政策的协同配合。王青表示，当前仍然处于政府债券较大规模发行阶段，近期中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，预计10月政府债券净融资将达万亿元规模。同时，5000亿元新型政策性金融工具加快落地，会带动配套信贷较大规模投放。
“10月央行公开市场操作稳健宽松，长短端流动性工具同步发力，长短端流动性成本平稳，可见央行维持流动性充裕的态度明确。”中信证券首席经济学家明明表示。他还认为，央行长端流动性维持宽幅投放，也在一定程度上体现了呵护流动性、稳定债市情绪的意图。
多重因素扰动季末资金面
证监会发布23项举措加强中小投资者保护 营造有利于中小投资者公平交易的制度环境
10月27日，中国证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》。在压实经营机构中小投资者保护责任方面，《若干意见》提出，督促经营机构做实做细投资者教育工作，落实投资者适当性管理责任，将投资者教育嵌入业务流程。为更好发挥特别代表人诉讼制度重要作用，《若干意见》提出，推动人民法院加大证券纠纷特别代表人诉讼适用力度，更好发挥特别代表人诉讼集约式化解纠纷的制度功能
随着10月进入尾声，市场迎来“大税期+跨月”的双重考验。业内认为，本周短期流动性或阶段性趋紧，但整体扰动有限，央行相关操作有望平抑波动。
华西证券研报认为，10月27日为税期申报截止日，28日至29日资金集中走款，届时7天期拆借资金可跨月，或对市场形成一定压力。然而，从结构上看，扰动因素相对温和：一方面，本周逆回购合计到期8672亿元，虽较前一周的7891亿元略有上升，但仍显著低于今年以来周度约1万亿元的中位数；另一方面，政府债缴款压力较小，仅1337亿元，也不及年内2626亿元的中位数水平。
与此同时，票据市场的变化也透露出资金面的微妙信号。华西证券研报认为，近期票据利率快速下行，叠加大型银行连续大额净买入，或意味着实体融资需求仍偏弱，信贷扩张动力不足，这一现象在一定程度上减轻了税期因素带来的紧张情绪。
财通证券研报称，除税期外，本周扰动因素还包括北交所新股申购冻结资金，中诚咨询新股申购预计冻结资金约6000亿元，短期内可能进一步收紧市场流动性。
资金面预计平稳跨季
从近期操作节奏看，央行正加快完善货币政策工具体系，在“稳预期”与“防风险”之间寻找平衡。多家机构预计，尽管短期扰动仍存，但整体资金面跨季无忧。
财通证券认为，尽管本周扰动因素较多，但央行“流动性呵护”的主线并未改变。预计央行将继续通过逆回购操作平抑波动。资金利率或呈现季节性小幅上行，但波动幅度将低于往年同期。
与此同时，政策层面的最新动向进一步提振了市场信心。10月27日下午，央行行长潘功胜在2025金融街论坛年会上表示：将恢复公开市场国债买卖操作；综合平衡维护金融市场稳定运行和防范金融市场道德风险，探索在特定情景下向非银机构提供流动性的机制安排。
业内人士认为，此举意味着央行调控手段更加丰富，为维护市场稳定提供了新的政策抓手。10月27日盘后，债券收益率直线下行。截至记者发稿时，30年期国债收益率下行3.75个基点报2.175%，10年期国债收益率下行3.5个基点报1.81%。 （张欣然 张琼斯）
